Qual o valor do seu negócio? Essa é a pergunta geral que o conceito de valuation responde. O termo representa uma forma de calcular o valor financeiro de uma empresa em determinado momento, e quanto ela deve valer depois de um tempo.
Usado tanto por empreendedores quanto por investidores, o valuation é importante para qualquer negócio que tenha a intenção de ser vendido ou captar recursos. Isso porque é ele que vai determinar a estimativa de crescimento em números práticos, que contribuam para a avaliação.
É sobre isso que vamos tratar neste texto. Confira a seguir:
Leia também:
- Quais são os estágios de uma startup e o que fazer em cada fase
- Cap table: o que é e como gerenciar
- Como os dados podem ser o diferencial dentro das empresas
O que é valuation
Valuation é o processo usado para calcular o valor estimado de uma empresa, um ativo ou um investimento. Em português, costuma ser traduzido como “avaliação de empresas”, e inclui diversos critérios com o objetivo de alcançar um número final. Entre as premissas, pode-se considerar: condições de mercado, projeções futuras, cenário competitivo e organização interna.
De maneira geral, valuation é o conceito que representa a avaliação quantitativa de quanto vale um negócio no cenário atual ou em uma previsão de futuro. Fundamental para a análise de empresas, ele tem um papel importante principalmente para startups, que trabalham com ideias e perspectivas de crescimento que podem ser alavancadas de maneira escalável.
Além de dar um parâmetro para negócios muitas vezes subjetivos, o valuation é um elemento de apoio para que essas empresas sejam capazes de receber investimentos. É a partir dele que é possível medir a representatividade financeira de um empreendimento e quanto ele pode alcançar nos próximos meses e anos, facilitando a visão de desenvolvimento que se pode esperar tanto pelo mercado quanto pelos próprios investidores.
Entender o valuation da empresa é fundamental para definir expectativas de futuro. (Fonte: Getty Images/Reprodução)
Tipos de Valuation
Existem diferentes formas de chegar ao valuation de uma startup, usando métodos variados e critérios específicos. Os dois principais são o método por fluxo de caixa descontado e a análise comparativa:
Valuation por fluxo de caixa
Também conhecido como DCF, ou fluxo de caixa descontado na sigla em inglês, esse método tem como base a noção de que o valor de um ativo é diretamente dependente da quantidade de dinheiro em caixa que ele pode gerar hoje e no futuro. Assim, esse cálculo leva em conta as projeções de fluxo de caixa que se espera receber em determinado período, transformando tal expectativa em um valor presente. Para chegar nesse número final, é aplicada uma taxa de desconto e considerado o risco associado ao investimento.
Como vantagem, essa forma de chegar ao valuation mostra uma opção bem flexível de avaliar uma empresa. A partir dele, é possível considerar cenários variados e possibilidades de direcionamentos para o crescimento, fazendo dele um formato relevante na hora de se definir o valuation de uma empresa de tecnologia.
Valuation por análise comparativa
Nesse caso, a base do cálculo está na comparação da empresa com outros ativos semelhantes, também em fase de negociação no mercado. O número final de valorização é buscado a partir de métricas que podem ser escolhidas conforme o cenário. Entre elas, está o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) ou o múltiplo de lucros, além de outros indicadores que possam ajudar na definição do valor.
Com essa métrica definida, é possível compará-la com outras empresas semelhantes para entender se seu momento é parecido e, com isso, também seu valuation. Essa abordagem costuma ser mais fácil e um pouco mais rápida, ajudando empresas que precisam de mais agilidade na definição de seu valor de mercado.
Como você pode ler no artigo Quais são os principais indicadores de valuation? aqui no blog do Cubo, algumas variáveis podem ser consideradas na hora de fazer esse comparativo, entre elas lucro, liquidez, patrimônio e fluxo de caixa. O último é um dos que mais é capaz de direcionar o valor de uma empresa, a partir de indicadores como valor patrimonial, lucro e EBITDA.
Ambos os métodos para se chegar ao valuation trazem vantagens e desvantagens. Enquanto um deles apresenta uma visão mais detalhada e específica do perfil da empresa, o outro é mais direto e consegue entregar respostas mais objetivas. Por outro lado, o primeiro acaba exigindo projeções muito bem definidas, ao mesmo tempo em que o segundo depende da disponibilidade de dados do mercado para garantir uma análise correta e atualizada.
Uma fórmula usada frequentemente por empresas de tecnologia é a combinação entre os dois formatos, criando uma metodologia específica para se chegar ao número final de valuation, que precisa ser novamente calculada à medida que o negócio vai evoluindo e o mercado vai mudando.
Outros tipos de valuation:
- Valuation Contábil
- Modelo de Gordon
- Valuation de Liquidação
- Valuation Pré-Investimento
- Valuation Pós-Investimento
A avaliação de valor de mercado da startup é o passo inicial para uma rodada de captação de investimentos. (Fonte: Getty Images/Reprodução)
Como fazer o valuation da sua startup
Dúvida comum entre fundadores de startups, a forma certa de chegar ao valuation varia conforme os métodos que mostramos no item anterior. Juntando os formatos mais comuns, é possível seguir um passo a passo para que se chegue a uma conclusão do valor de mercado da empresa.
1. Primeiro passo: defina a projeção de seu fluxo de caixa. Calcule o montante de valores recebidos menos o de valores gastos em um determinado período, como dos últimos cinco anos, por exemplo. Tente buscar dados mais confiáveis e considerar a sazonalidade do mercado, e acrescente as taxas de crescimento nas contas de fluxo de caixa para os anos seguintes.
2. Segundo passo: defina a taxa de desconto. Aqui, é importante definir um parâmetro para que se estabeleça qual é essa taxa, para representar a desvalorização do dinheiro ao longo do tempo. Esse valor precisa ser maior que a Taxa Selic e baseado no risco da empresa comparado a outras possibilidades de investimentos.
3. Terceiro passo: some todos os fluxos descontados. Encontrado um valor a partir da soma do fluxo de caixa e diminuídas as taxas de desconto, a empresa pode encontrar qual é seu valuation.
Por que é importante entender sobre valuation
Imagine que você tem uma quantidade de dinheiro que quer investir em startups de alto potencial. É possível vislumbrar o crescimento dessa empresa e onde ela pode chegar a partir do aporte que você vai fazer, mas o momento de escolha é o primeiro desafio. Como definir qual projeto é o mais indicado para colocar suas expectativas e seu dinheiro?
Esse processo pelo qual muitos investidores passam exige um olhar atento para alguns pontos relevantes na trajetória e na estrutura das startups. São indicadores e formas de avaliação que ajudam a entender o cenário do negócio e como ele vem se desenvolvendo ao longo do tempo.
Um dos elementos mais importantes nesse momento de decisão e escolha pelo negócio certo para investir é o cálculo de valuation. Apesar do risco ser parte intrínseca do movimento de investir em negócios de tecnologia, com a visão do valor da empresa fica um pouco mais seguro definir qual está no estágio mais adequado para receber aquele apoio.
É o que defende Bernardo Portugal, presidente do Conselho de Administração da Confrapar, em artigo publicado no portal da ABVCap. O autor comenta sobre a importância da avaliação de fatores como a governança e o compliance para a análise de investidores na hora de escolher onde colocar seu dinheiro.
Em um cenário recente, em que esses valores não eram considerados na hora de se fazer um investimento, o artigo mostra como é relevante olhar mais a fundo para elementos como cultura organizacional, ética, integridade e organização, incluindo tais critérios em um cálculo de valuation.
“No mundo atual, receberá investimento aquele que demonstrar que seu negócio é capaz de gerar valor, apesar do custo Brasil, pagando impostos regularmente, mantendo a contabilidade em dia, registrando sua propriedade intelectual, não praticando contrafações e se mantendo em conformidade com as leis e normas aplicáveis às suas atividades”, afirma Bernardo Portugal.
Alinhar expectativas e atrair os melhores talentos são vantagens do cálculo de valuation. (Fonte: Getty Images/Reprodução)
Importância do valuation para startups
Em momento de venda da empresa ou não, uma startup precisa entender e calcular seu valuation para ter uma noção geral de seu valor de mercado. São muitos os motivos que justificam o tempo tomado pelo cálculo, mas que mostram a relevância de colocar o valuation na agenda dos empreendedores.
O primeiro motivo é a captação de investimentos. Especialmente nos estágios iniciais, as startups precisam contar com investimentos externos para conseguirem desenvolver sua tecnologia e levá-la ao mercado. Para isso, o valuation é fundamental para que os investidores possam ter noção do cenário do negócio e do seu potencial de crescimento.
Além disso, olhar para o valor de mercado da empresa contribui para alinhar a visão de todos os envolvidos em relação à sua avaliação de progresso e expectativas de onde se quer chegar. O número final que se chega depois desse processo reflete com clareza o que o mercado externo enxerga em relação àquela ideia, além de colocar fundadores e investidores na mesma página quando falamos em presente e futuro da startup.
E não é só isso: o valuation bem calculado permite às equipes internas definirem com mais clareza os planejamentos estratégicos, olhando para onde se quer chegar e onde se está. Com ele, é possível definir os próximos passos e até buscar parcerias e saídas táticas para as etapas fundamentais do negócio de tecnologia.
Diante de tantas vantagens, pode-se perceber como o valuation é fundamental para startups, independentemente do momento em que ela se encontra. Ele ajuda a entender o cenário atual da companhia e suas perspectivas de crescimento.
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